旗虎金融——2017下半年度投资策略

旗虎金融网讯:2017年已过半程,国际国内经济市场环境变化较大,研究认为,下半年国内经济继续稳健发展,后期资产配置宜以固收为主,地产、黄金等需谨慎。

上半年度经济形势简要概括分析:

国际部分:

国际经济形势正在改善,主要经济体表现良好,是近几年来最好的经济形势。IMF等国际经济组织调高世界经济增长预期。据估计,今年世界经济有望增长3.5%。

6月15日,美联储宣布加息25基点,联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。这是本年度美联储第二次宣布加息,同时年内有着非常高的进行第三次加息的预期。对其他各国货币政策影响较大,黄金等资产价格可能下行。

6月21日,MSCI官方宣布将A股纳入新兴市场指数。短期影响不大,后面纳入的A股标的有望受益;长期来看影响深远,将进一步推动A股的国际化进程,推进国际资金配置A股资产,同时提升A股机构投资者占比,可能推动A股下一步行情的发展。对人民币国际化的进程亦有促进作用。

国内部分:

新常态下2017年上半年我国经济形势稳中向好。2017年一季度GDP增速6.9%,二季度增速预计在6.8%左右,经济表现应好于2016年(全年GDP增速6.7%)。消费对经济的贡献率上升到77.2%,服务业增加值占比超过50%,经济结构优化。

6月制造业PMI指数为51.7%,环比提高0.5个百分点,上半年制造业PMI指数均值为51.5%,高于去年同期1.7个百分点。分企业规模看,大型企业PMI为52.7%,环比上升1.5个百分点,中型企业PMI为50.5%,环比下降0.8个百分点,小型企业PMI为50.1%,环比下降0.9个百分点,大型企业表现较为突出,中小型企业表现稍弱。6月新订单指数和业务活动预期指数为55.4%和67.6%,企业对下半年市场前景看好,信心增强。整体来看制造业开始回暖,市场环境逐步改善,总体延续稳中向好的发展态势。

外贸改善,出口复苏。3月以来,贸易顺差稳定回升,5月贸易顺差408.1亿美元,出口同比增长8.7%,外贸出口先导指数41.1,环比上升0.4,预计2017年下半年出口将持续稳定复苏。

供给侧改革在金融市场深入推进,金融机构开始去杠杆。3月以来。一行三会监管政策密集出台,严防杠杆炒作和交叉性风险,减少资金在金融领域的空转套利,引导资金进入实体经济。2017年开始,央行将表外理财纳入MPA(宏观审慎评估体系)考核中的广义信贷口径;场外配资进一步规范,杠杆融资进一步清理。一行三会协调监管的政策后续也将陆续出台,资管业务统一监管标准可能会在下半年出台,金融业综合统计系统也会在今年下半年或明年年初推出。通道业务,嵌套业务后续也会纳入统一监管。“严监管、去杠杆”的趋势短期不会改变。

5月底银行理财规模为28.4万亿元,环比下降1.6万亿元,单月降幅近十年最大。市场流动性收紧,同业存款利率上升, 债券票面利率上扬,市场资金利率开始提升。

房地产市场继续调控,城市市场分化,房贷利率上升。受一、二线城市限购、限贷等紧缩政策的影响,一、二线城市商品房销售成交萎缩,2017年1-5月全国商品房销售面积和金额较年初数据下降7.4%和10.8%。资金和投资需求外溢,热点三、四线城市的成交加大,但随着政策调控的影响逐渐覆盖到三、四线城市,以及前期需求透支的可能,下半年的销售可能后续乏力。

伴随融资政策的收紧、商业银行信贷扩张能力的下降,市场资金成本的提升,房贷利率也开始上行。当前一二线城市房贷基准利率折扣已基本消失,部分银行开始控制房贷的投放,一些地方已经执行1.1倍基准利率。

政策导向:

一带一路:即丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路。自从2013年第一次提出后,纳入国家战略,各种政策开始释放,2017年“一带一路”进入黄金发展期。“一带一路”国际合作高峰论坛5月在北京成功举行,中国政府与有关国家政府签署政府间“一带一路”合作备忘录,与联合国开发计划署、联合国工业发展组织、联合国贸易与发展会议、世界卫生组织、世界知识产权组织、国际刑警组织等有关国际组织签署“一带一路”合作文件。在G20峰会、上合组织成员国元首理事会、欧亚经济联盟等国际会议上,“一带一路”得到了各国的高度认同。发改委成立“一带一路”建设促进中心,正式开通“一带一路”官方网站,发布海上丝路贸易指数。“一带一路”国家战略的进一步推进,将给我们带来长期视角下的投资机会。

PPP:即政府和社会资本合作。2014年开始,随着43号文等关于推动政府与社会资本合作的文件密集下发,出于防范化解财政金融风险,规范政府举债和引导社会资本投向的PPP模式,受到地方政府的大力推动,亦逐步为市场所追捧。今年财政部下发的50号文、87号文进一步规范PPP市场环境;7月5日的国务院常务会议,李克强总理进一步强调PPP模式在基础设施建设的作用。随着PPP的进一步规范,以及政策的引导,后续PPP将迎来较好发展。

旗虎金融研究认为,现金为王,总体经济将继续平稳发展,金融业严监管去杠杆的趋势短期不会改变,市场流动性可能会进一步收紧,资金成本会不断提高,房地产市场前景不太乐观。微猫助手APP投资建议,适当控制在房地产、黄金等的投资,保持资金的流动性,可以考虑固定收益类投资以及国家政策导向方向的投资,如一带一路、PPP等。

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