建银国际上调领地控股目标价至8.00港元，维持「跑赢大市」评级 2021-05-25 18:10 ...

　　近日，国际知名投行建银国际发布研究报告，认为领地控股(6999.HK)2020年取得不俗成绩，同时领地于四川省领先的市场地位、丰厚的土地储备及稳健的财务状况为未来可持续增长提供夯实基础，维持给予「跑赢大市」评级，并上调目标价至8.00港元。

　　2020年全年业绩不俗

　　领地控股2020年全年应占合约销售同比增长45%至约人民币221亿元;得益于年内收入增长74%、销售及管理费用下降3个百分点以及较低的融资成本;毛利率为27%，在行业中处于较高水平。

　　集团于2020年12月上市后，财务状况大幅提升，净负债比率从2019年的约142%下降至2020年的约89.9%。同时，由于短期债务减少约人民币17亿元，且在手现金翻倍至约人民币59亿元，现金短债比率从2019年的0.2倍飙升至2020年的1.0倍，现金流充足。资产负债率从2019年的约76%降低到2020年的约73%。

　　极具优势的四川省领先地位

　　领地控股于四川省房地产市场上占据领先地位。2020年，集团合约销售额在四川省内排名第五，在所有区域性公司房企中排行第一。

　　丰厚的土地储备

　　截至2020年底，领地控股拥有约1,650万平方米的优质土地储备，足以满足未来3年以上的销售所需，建银国际认为可减少对补充土地储备的紧迫性。

　　差异化的市场优势

　　相较于与竞争激烈的沿海地区，领地控股位于四川的土地储备更具差异化优势，使其2020年的利润率达27%(行业水平约为20%左右)。

　　稳健透明的财务状况

　　领地控股的财务状况稳健，短期债务的比例从2019年的约49%降至2020年的约29%。权益合约销售在2020年处于相对较高的75%，反映集团资产负债表的高度透明性。

　　维持「跑赢大市」 上调目标价至8.0港元

　　建银国际预计2020-2023年的核心利润年复合增长率为26%，加上当前估值仅为2022年市盈率的3.9倍，该行认为领地控股估值吸引，维持给予「跑赢大市」评级，并上调目标价至8.00港元。